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PPD Verkauf an Private-Equity-: Wie die CRO M & A Deal gemacht habe

2011-10-22 4
   
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résuméWenige Tage vor PPD 's ( NYSE: PPDI ) $ 3900000000 Verkauf an Private - Equity am 3. Oktober bekannt gegeben wurde, der klinischen Leitung unabhängiger Direktor der Forschungseinrichtung, Ernest Mario, war damit beschäftigt , den Handel von E-Mails u
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PPD Verkauf an Private-Equity-: Wie die CRO M & A Deal gemacht habe
Wenige Tage vor PPD 's ( NYSE: PPDI ) $ 3900000000 Verkauf an Private - Equity am 3. Oktober bekannt gegeben wurde, der klinischen Leitung unabhängiger Direktor der Forschungseinrichtung, Ernest Mario, war damit beschäftigt , den Handel von E-Mails und Telefonanrufe mit The Carlyle Group in dem Bemühen, verbessern, was ein wesentlich reduziert Angebot geworden war.

Carlyle und Hellman & Friedman , der andere Private - Equity - im Angebot kam, hatte sich auf 33 $ pro Aktie nieder, einen Preis, der die Wilmington, North Carolina Unternehmen bei etwa $ 3800000000 geschätzt. Das Angebot war deutlich unter 2008 PPD Lager Spitze von mehr als $ 47 pro Aktie. Es war unter dem $ 37,50 pro Aktie Höchstgebot, die Carlyle zuvor angeboten hatte. Es war auch niedriger als der Bereich von Werten von zwei Finanzberatungsfirmen vom CRO angestellt berechnet.

Aber David Rubenstein, einer der Gründer von Carlyle, war fest. Carlyle und H & F würde schriftlich nicht berücksichtigen, den Preis bis PPD-Vorstand Erhöhung formal das Angebot betrachtet und reagiert. PPD-Vorstand gegenüber, sucht $ 34 pro Aktie. Carlyle und H & F würde nur so hoch wie 33,25 $ gehen.

In die Wertpapierbehörde , sagte PPD Board Diskussionen in dieser Woche auf die Empfindlichkeit der PPD-Aktie in der schwachen Wirtschaft, reduziert F & E - Ausgaben von Pharmaunternehmen und Mario Glauben aus seinen Gesprächen mit Rubenstein berührt , dass die Private - Equity - Unternehmen , die nicht über den Preis rühren würde. PPD-Vorstand nachgegeben, entscheiden sich mit einem Verkauf für je Aktie 33,25 $ vorwärts zu bewegen.

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Die 33,25 $ Preis ist ein fast 30 Prozent Aufschlag auf PPD Schließung Aktienkurs vor dem $ 3900000000 Verkauf angekündigt wurde. Aber es ist in der gleichen Größenordnung wie andere Private-Equity-Angebot, dass Mario vor Monaten erhalten haben, gemäß Wertpapierveröffentlichungen. Der ungenannte Private-Equity-Unternehmen zwischen $ 33 und $ 34 pro Aktie und bestand auf Exklusivität bei den Verhandlungen angeboten.

Nach dem unaufgeforderte Angebot entschieden, PPD-Vorstand einen Verkauf des Unternehmens zu erkunden. Diese Gespräche würden umfassen nur Private Equity, keine Wettbewerber CROs. In Anbetracht des Preises des unaufgeforderte Bieter und Beharren auf Exklusivität, würde die unbenannte Firma nicht unter den potentiellen Käufern in Kontakt gebracht werden. Dabei machte PPD einen Schachzug es, ein besseres Angebot zu bekommen.

Es hat fast.

PPD hatte vor Private Equity über einen möglichen Verkauf gesprochen. In eingereichten Unterlagen, offenbart das Unternehmen es mit Carlyle zweimal im Jahr 2009 und mit H & F bei vier Gelegenheiten gesprochen - dreimal im Jahr 2009 und einmal im April dieses Jahres. Keiner dieser Gespräche fortgeschritten, um Angebote.

Bis Ende Juli hatte PPD vier Private-Equity-Bieter. H & F angeboten $ 33 bis $ 36 pro Aktie. Carlyles 37,25 $ Angebot überstiegen sie alle. Am 26. Juli, sagte Carlyle es sein Angebot auf $ 37,50 pro Aktie stoßen würde, wenn Carlyle ausschließlich verhandeln könnte. Aber nur einen Monat später geändert Carlyles Umstände.

Im August, der S & P 500 sank um 8 Prozent und ein Index von öffentlich gehandelten CROs purzelte um 18 Prozent. PPD auch darauf hingewiesen, dass die Sorgen über die US-Schuldengrenze erhöhen, die Herabstufung der Bonität der USA, und die europäische Schuldenkrise die Weltwirtschaft gebeutelt hatte. Am 25. August getrimmt Carlyle, ihr Angebot zu $ ​​34 je Aktie, unter Berufung auf Schwierigkeiten Finanzierung zu sichern. A $ 35 pro Aktie Angebot war nur möglich, wenn Carlyle mit einem Eigenkapitalpartner verbunden.

PPD-Vorstand vereinbart, eine gemeinsame Carlyle-H & F-Gebot von mindestens $ 35 pro Aktie zu berücksichtigen. Der Deal hatte auch am 12. September Die Private-Equity-Gesellschaften vereinbart unterzeichnet und bekannt gegeben. Aber H & F benötigt mehr Zeit, um seine Finanzanalyse zu beenden. Diese Analyse getrimmt nur noch einmal bieten. Am Abend des 26. September Carlyle und H & F mitgeteilt schließlich ihr überarbeitetes Angebot: $ 33 pro Aktie.

"Im Laufe der nächsten eineinhalb Tage", sagte PPD in den Unterlagen, "Dr. Mario ausgetauscht E-Mails und Telefonanrufe mit David Rubenstein ..., in dem Dr. Mario der Gesellschaft Unzufriedenheit mit dem Preis zum Ausdruck gebracht. "

Es gibt eine kleine Chance, ein anderer Bieter das Angebot $ 33,25 verdunkeln könnte, die letztlich erreicht wurde. Der Kaufvertrag enthält eine "go-shop" Bestimmung, dass PPD höhere Gebote zu prüfen erlaubt, wenn innerhalb von 30 Tagen nach dem 2 Fusionsvertrag Oktober vorgelegt. Morgan Stanley hat insgesamt 22 Parteien kontaktiert: neun Unternehmen und 13 Finanzunternehmen. Die Parteien sind Wettbewerber CROs, die zuvor von der anfänglichen Ausschreibung ausgeschlossen wurden.

Durch 13. Oktober nur einen ungenannten Partei hat sich in eine Vertraulichkeitsvereinbarung mit PPD eingegeben ähnlich den Vertraulichkeitsvereinbarungen Carlyle und H & F unterzeichnet in der Ausschreibung zu beteiligen. Das Unternehmen hat bis zum 1. November festzustellen, ob sie die Mittel und den Wunsch hat, die Carlyle und H & F gemeinsames Angebot nach oben.

Foto mit freundlicher Genehmigung von Flickr - Nutzer AMagill

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